通信行业:北斗3号建设在即 高精度应用发展正当时

2018-04-16 17:21:26 7

北斗市场稳步发展,逐步打开更广阔的空间

  从国外成熟产业发展来看,卫星导航分为国防、行业和大众三个市场领域,份额比例大致为:15%、25%和60%。北斗诞生之初,市场大多关注其国防市场进展。当前时点,我们认为,北斗国防市场规模逐渐成熟,已步入行业、大众市场,规模化趋势越发明显,更广阔的市场空间正被逐步打开。

  “北斗三号”试验网结束,2017年进入正式建设阶段,“一带一路”拓宽北斗市场,拉动产业加速发展。1)当前技术成熟、组网实验顺利。我国自2015年开始发射新一代导航卫星,截止目前,共发射5颗新一代导航卫星,组成试验网络,试验“北斗3号”系统相关新技术,包括卫星直接入轨发射、卫星之间建立通信链路、核心部件与卫星平台国产化等技术。试验成功,技术成熟,北斗三号系统方案基本固化。2)2017年开始正式启动“北斗3号”建设,一带一路划定目标,加快推进。“北斗3号”于2017年下半年正式启动,计划通过多次一箭双星在年内发射6-8颗卫星,于2018年前后完成18颗全球组网,率先为“一带一路”提供服务,2020年完成35颗卫星发射,实现全球稳定覆盖。一带一路沿线国家主要包括东亚、中亚、南亚、东南亚、西亚、中东欧等国,涉及66个国家,区域面积5200万平方公里,人口46.5亿,占全球的65.9%,市场前景巨大。消费级市场,北斗在手机领域渗透率持续提升,高精度芯片步入手机领域,有望实力超车,增强北斗消费级市场竞争力;汽车领域,导航终端前装搭载率持续提升。1)手机市场方面,一方面北斗芯片渗透率持续提升,根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》,国内外主流芯片厂商包括高通、博通、联发科、U_BLOX、意法半导体、展讯、华为、中电华大、大唐等均已推出兼容北斗的通道一体化芯片,2016年国内销售约5.1部智能手机,有超过40%的款型兼容北斗,截止2017年1月,华为、中兴等基于自主北斗芯片的智能终端出货量也已接近2000万部;另一方面,高精度芯片突破至手机领域,北斗有望实力超车。这里面代表性事件就是展讯通信与高精度定位服务商千寻位置昨天合作推出了首款支持高精度定位的手机芯片,这也是我国高精度的北斗定位首次应用到手机终端领域。体现北斗高精度消费级市场的大门已经打开,北斗有望凭借在国内优于GPS的精度在消费级市场实力超车。2)汽车市场方面,2016年汽车导航前装市场终端销售量突破550万台,同比增长48%,前装渗透率接近20%,前装市场终端销售收入超303亿元。前装渗透率增长的驱动因素包括两方面:1、在售车型前装导航搭载率稳步上升。2016年中国乘用车在售车型总款数达到4724款,其中搭载导航车型达1782款,导航搭载率为37.7%;2、前装搭载向中低端车型普及。2016年1-5月,价格范围在20万元以下的车型中,搭载导航的车款数量由1004款上升至1245款,体现汽车导航终端向中低端车型普及的趋势。根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》,预计未来几年,中国汽车导航前装出货量将继续逐年增长,2017-2020年,前装市场年均复合增速超过20%,到2020年有望达到1000万台。

  芯片发展带动北斗导航系统整体技术水平跃升,奠定规模化基础。我国自主研制的“米级快速定位北斗芯片”正式推出,配合遍布全国的北斗地基增强系统,可以使传统的导航,从十米的精确度一下跃升到一到两米,可以说这个芯片的推出可以使我国的北斗导航技术向上跃升了一个台阶。与米级快速定位北斗芯片同时推出的还有相应的处理器套片和4G通信芯片,这样一套完整的系统从技术方面讲,与传统的导航产品就形成了有力的竞争,而成本也与市场上10米级精度产品相当,将满足现代化城市中车用记录仪、后视镜、导航仪等与公众行车安全相关的各种电子设备的需求。并对交通管理部门精准处理交通违章和事故,提供有力支持,同时为智慧城市建设提供技术支撑。预计,2017年,在我国汽车领域应用的自主处理器套片市场规模将达到1000万片。


北斗产业投资机会及推荐标的

  随着国家实力和影响力的增强,我们认为北斗产业将迎来大的发展机会。未来最看好的北斗投资方向:

  高精度位置服务运营商,自动驾驶核心受益环节。1)基于北斗地基增强系统提供全国范围的实时亚米级定位服务,精准农业、共享单车、智能驾考、车道级高精度导航等应用场景出现,高精度从专业市场拓展至大众消费市场,市场规模极大增加。2)以千寻位置为重要开端,位置服务运营商开始出现,产业发展迈向成熟,大众市场有望大爆发。定位服务已有超过200个国家和地区4000多万用户使用,每天调用次数达到1亿次。千寻位置是由中国兵器工业集团和阿里巴巴集团合资成立的公司,主要业务是依托地基增强站,融合各类定位技术,面向各类终端和应用系统,以互联网方式提供7*24小时高精度位置信息,或者为开发者提供获取相关原始数据的服务接口包,收取订阅服务费用。3)国内企业在空间位置服务运营经营领先全球,如国内已有超过400万辆营运车辆安装北斗终端,形成全球最大的营运车辆动态监管系统;滴滴出行、京东物流等也都有百亿级的定位需求,大数据、深度学习技术积累深厚。从未来高精度的应用场景来看,未来自动驾驶对车辆定位精度要求极高,相关位置服务运营商为自动驾驶核心受益环节。

  北斗垂直行业应用。近两年,高精度行业应用百花齐放,发展正当时,从传统测绘行业向精准农业、智能驾考等多领域辐射,这一领域,GPS无先发卡位优势,北斗有望弯道超车。看好北斗垂直行业解决方案提供商,对标国外巨头Trimble。

  北斗国防市场。北斗在国防市场发展成熟、格局稳定。2017年下半年开始,国防市场有望进入高速稳健增长通道,相关上市公司业绩或将反转。

  北斗关系国家安全,从市场发展的历史及海外相关公司分析,有望维持高估值。重点推荐海格通信,关注合众思壮,两家企业,布局合理,估值偏低,安全边际足。海格通信:北斗特殊行业订单近期回暖,2017年下半年业绩有望反转;军民融合,布局高精度运营方向;国资大股东增持2亿,彰显发展信心,预计2017-2018年业绩为7.2亿、10.1亿,对应PE为36X、26X。合众思壮:军方自组网订单带来业绩增厚,公安警用终端开始放量,高精度测量测绘市场份额稳步提升,预计2017-2018年业绩为3亿、4.5亿,PE为36X、25X。

来源:中信建投证券研究